Komentář analytika Data z americké ekonomiky v uplynulých týdnech trhy příjemně překvapila. Jak spotřebitelská inflace (CPI), tak výrobní inflace (PPI) dopadly lépe, než se očekávalo, což vedlo k výraznému poklesu očekávání dalšího zvyšování úrokových sazeb ze strany Fedu. Celková inflace v červnu meziměsíčně klesla o 0,4 % a jádrová inflace se snížila o 0,2 %, přičemž obě hodnoty zaostaly za odhady analytiků. Pozitivně překvapila i výrobní inflace, která zaznamenala největší

Komentář analytika Případné opětovné trvalejší uzavření Hormuzského průlivu a současné přerušení exportních tras přes Azovské moře by představovalo dvojitý nabídkový šok pro světovou ekonomiku. Hormuzský průliv je klíčovou tepnou pro vývoz ropy a zkapalněného zemního plynu z Perského zálivu, takže jeho uzavření by pravděpodobně vedlo k prudkému růstu cen energií, nákladů na námořní dopravu a pojistného za přepravu. Omezení vývozu přes Azovské moře by zároveň zasáhlo dodávky o

Komentář analytika Americký trh práce začíná podle posledních dat vykazovat zřetelnější známky ochlazování, i když hlavní čísla na první pohled zatím nepůsobíkrizově. Červnový report ukázal pouze 57 tisíc nových pracovních míst, tedy méně, než čekal trh, a zároveň byly předchozí dva měsíce revidovány dolů o dalších 74 tisíc míst. Míra nezaměstnanosti sice klesla na 4,2 %, tento pokles je ale do značné míry zkreslený nižší participací, protože míra účasti na trhu práce spadla

Komentář analytika Ropa se po zklidnění situace kolem Hormuzského průlivu nachází na nejnižších cenách od února letošního roku. Ceny kolem 70 USD za barel WTI naznačují, že i když zůstává řada otázek ohledně dlouhodobého vývoje v oblasti Hormuzu, trh aktuálně počítá spíše s vyšší nabídkou ropy a postupným rozpouštěním geopolitické prémie. Lodní aktivita přes Hormuzský průliv se po předběžné dohodě mezi USA a Íránem začala zvedat, což naznačuje určité obnovení důvěry v tuto kl

Komentář analytika Vývoj sazeb a výnosů v posledních týdnech ukazuje, že trh se začíná posouvat od příběhu „měkkého přistání a levnějších peněz“ zpět k otázce, zda centrální banky nebudou muset znovu razantně přitvrdit. Fed sice ponechal sazby beze změny v pásmu 3,50–3,75 %, ale jestřábí komunikace Kevina Warshe a dot plot, kde část členů FOMC počítá ještě se zvýšením sazeb, posunuly tržní očekávání výrazně výše. Trh už podle dodaných dat začal naceňovat první hike od září, p

Komentář analytika V posledních týdnech se na trzích hodně začalo skloňovat téma emisí akcií, a zejména pak dluhopisů od předních hyperscalerů, jako jsou Meta, Alphabet a další. Z tohoto pohledu mě napadlo, jestli nebudeme poprvé v historii svědky tzv. vytěsňovacího efektu, ale proti státnímu dluhu. V klasické ekonomii znamená vytěsnění situaci, kdy stát masivně vydává dluhopisy, aby financoval rozpočtové deficity. Tím na finančním trhu „odsaje“ část dostupného kapitálu, inve

Komentář analytika Americký trh práce zatím zůstává překvapivě silný a nadále podporuje růst celé ekonomiky. Květnový report Nonfarm Payrolls ukázal vznik 172 tisíc nových pracovních míst, což výrazně překonalo očekávání trhu okolo 80 tisíc. Současně byla dubnová data revidována směrem vzhůru o dalších 65 tisíc pracovních míst, což potvrzuje, že zaměstnanost zůstává robustní. Míra nezaměstnanosti se drží na úrovni 4,3 %, ADP report ukázal vznik 122 tisíc pracovních míst v sou

Komentář analytika edávná makrodata z USA znovu potvrdila nepříjemnou kombinaci zpomalující ekonomiky a stále vysoké inflace. Druhý odhad amerického HDP za první kvartál 2026 ukázal růst pouze kolem 1,6 % anualizovaně, což bylo pod očekáváním trhu a zároveň níže oproti původním odhadům. Slabší byly hlavně spotřebitelské výdaje a část podnikových investic. Zároveň ale dál roste inflace. Americký PCE index, který Fed sleduje jako nejdůležitější ukazatel cenových tlaků, v dubnu

Komentář analytika Hormuzský průliv se sice postupně vrací do centra diplomatických jednání, geopolitická rizika však zůstávají vysoká. Naděje na uklidnění ropného trhu naráží na složitá jednání o íránském jaderném programu a nejistý vývoj na Blízkém východě. Investoři by navíc neměli podceňovat ani blížící se letní období, které v minulosti opakovaně přineslo prudké výkyvy na finančních trzích. Co může současná situace znamenat pro ceny komodit, akcie i investiční příležitos

Komentář analytika Inflace se do světové ekonomiky začíná vracet především kvůli kombinaci drahých energií po omezení provozu v Hormuzském průlivu a bezprecedentní poptávce hyperscalerů po čipech, serverech, elektřině a dalších komponentech pro AI infrastrukturu. Tyto dva faktory postupně vytvářejí nový nákladový tlak napříč globální ekonomikou. Potvrdila to i nedávná data z Číny, USA — čínská výrobní inflace PPI vyskočila na 2,8 %, čímž se země definitivně dostala z deflační

Komentář analytika Trh s mědí se letos opírá o silný strukturální příběh, kde na straně poptávky dominují investice do elektrifikace ekonomiky, rozvoje přenosových sítí a zejména výstavby datových center pro umělou inteligenci, která dramaticky zvyšují spotřebu elektřiny a tím i potřebu mědi v kabeláži, transformátorech a rozvodné infrastruktuře. Zároveň do hry vstupuje tradiční poptávka z oblasti obnovitelných zdrojů, elektromobility a stavebnictví, přičemž velkou roli hraje

Komentář analytika Dubnové zasedání Fedu otevřelo klíčovou otázku, jaká bude další politika americké centrální banky v období střídání stráží. Jerome Powell má v polovině května odejít z čela Fedu a nahradit jej má Kevin Warsh, nominant Donalda Trumpa, od něhož se očekává výrazně holubičí nádech měnové politiky a větší ochota k nižším sazbám. Fed přitom Powell předává v relativně solidním institucionálním stavu, avšak vnitřně nezvykle rozdělený. Poslední hlasování skončilo po

Komentář analytika Evropská ekonomika se v aktuálních PMI datech začíná stále zřetelněji potýkat s klasickým nabídkovým šokem, jehož hlavním zdrojem je prudký růst cen energií a narušení dodavatelských řetězců v důsledku geopolitického napětí na Blízkém východě. Výrok šéfa Mezinárodní energetické agentury Fatiha Birola o „největší hrozbě energetické bezpečnosti v historii“ tak není přehnaný – PMI data z eurozóny tento narativ velmi dobře potvrzují. Kompozitní PMI totiž propad

Komentář analytika Evropská ekonomika zůstává i čtyři roky po energetickém šoku z roku 2022 překvapivě zranitelná vůči narušení globálních dodavatelských řetězců, což se nyní znovu ukazuje v souvislosti s napětím na Blízkém východě a omezenou propustností Hormuzského průlivu. Přestože seEvropa dokázala částečně odpoutat od ruských energií, její závislost na dovozech ropy, LNG i navazujících vstupů zůstává vysoká a klíčové logistické uzly mimo její kontrolu představují trvalé

Komentář analytika Poslední významná data o vývoji cenové hladiny v USA potvrzují negativní dopad vyšších cen energetických komodit na tamější hospodářství.Index spotřebitelských cen (CPI) v březnu vzrostl o 0,9 % meziměsíčně a meziročně dosáhl 3,3 %, především vlivem dražších energií. Jádrováinflace naopak mírně zpomalila na 2,6 %. Trochu jinak vyznívá preferovaný ukazatel Fedu, index PCE, který zůstal v souladu s očekáváním(+0,4 % m/m; 2,8 % y/y). Přestože ceny benzínu vzro

Komentář analytika Březnová inflace v Česku zpomalila na 1,9 % a na první pohled působí uklidňujícím dojmem. Ve skutečnosti však odráží ještě období, kdy se napětí na Blízkém východě plně nepropsalo do cen. Dopady jsou zatím viditelné hlavně u pohonných hmot, postupně se ale promítnou i do cen energií a nákladů firem. Pokud by ceny ropy a plynu výrazně vzrostly, inflační tlaky by mohly znovu zesílit. Současná data tak spíše než stabilitu naznačují „klid před bouří“, jehož dal

Komentář analytika Současné zprávy naznačují, že narušení klíčových námořních tras na Blízkém východě se začíná promítat do reálné ekonomiky. Tlak Íránu na Húthíe k obnovení útoků v Rudém moři a omezení provozu v Hormuzském průlivu ukazují, jakzranitelný je globální obchod vůči regionální eskalaci. Právě tyto dvě tepny – Rudé moře a Hormuz – jsou kritické nejen pro energetické dodávky, ale i pro širší tok zboží mezi Asií, Evropou a zbytkem světa. Celý komentář najdete zde. T

Komentář analytika Americká ekonomika zatím vykazuje překvapivou odolnost vůči aktuálním geopolitickým šokům, což potvrzují i nejnovější data PMI, kterápatří mezi první indikátory zachycující náladu podnikatelů. Flash PMI ve zpracovatelském průmyslu dosáhl hodnoty 52,4, tedy nad hranicí expanze, a překonal očekávání trhu, což naznačuje, žeprůmyslový sektor zůstává relativně robustní i navzdory zvýšené nejistotě. Celkový obrázek tak ukazuje ekonomiku, která zpomaluje jen velmi

Komentář analytika Šéf Fedu Jerome Powell zatím brzdu nepovoluje. Inflace podle něj zůstává odolnější, než se čekalo, a dokud nepřijde její jasnější ochlazení, o snižování sazeb nemůže být řeč. Naopak – ve hře zůstává i jejich další zvýšení. Minulé zasedání tak nepřineslo žádné překvapení. V prostředí rostoucích cen ropy a napětí na Blízkém východě si centrální banka jednoduše nemůže dovolit riskovat. Celý komentář najdete zde. Klíčová komodita stojí před zásadním testem Nej

Komentář analytika Index nákupních manažerů ve zpracovatelském průmyslu v Česku (PMI) v únoru 2026 mírně vzrostl na 50 z lednových 49,8, ale zůstal pod tržním očekáváním 50,4. Produkce rostla nejrychlejším tempem za poslední čtyři roky; základní data však poukazují na přetrvávající problémy s poptávkou a rostoucí nákladové tlaky. Bohužel tento stav nebude v dohledné době lepší. Celý komentář najdete zde. Fondy nakupovaly kukuřici, ropu či cukr Velcí tržní hráči, kam řadíme n