Newsletter 17. 2. 2026

Newsletter 17022026.pdf

Stáhnout PDF • 2.57MB

Komentář analytika

Poslední data z amerického trhu práce výrazně zkomplikovala scénář rychlého pokračování snižování úrokových sazeb v USA, který měl nastat buďto již v březnu, nebo v červnu. Ekonomika totiž překvapivě vytvořila 130 tisíc nových pracovních míst a míra nezaměstnanosti klesla na 4,3 %, což trhy interpretovaly jako potvrzení, že ochlazení trhu práce není tak výrazné, jak se ještě na konci loňského roku obávaly. Celý komentář najdete zde.

Plyn vymazal celý letošní zisk

Cena zemního plynu se opět přiblížila k úrovním, kde se nacházela na začátku letošního roku. Po propadu o cca 10 % následoval v druhé polovině ledna růst ceny březnového futures kontraktu o 60 %. Tento růst byl do dnešního dne již téměř celý vymazán a cena opět narazila na úroveň 3 USD/mmBTU.

Co se u obilovin změnilo oproti lednu?

Únorová zpráva Ministerstva zemědělství USA nebyla tak očekávaná jako lednový report a tomu odpovídala i reakce na jednotlivých trzích. Přesto došlo u všech hlavních komodit – pšenice, kukuřice i sóji – k určitým posunům oproti minulému odhadu. Konkrétní čísla najdete v našem souhrnu.

Jak otevřely trhy po prodlouženém víkendu?

Třetí únorové pondělí se slaví v USA Presidents' Day. Uzavřeny byly např. sektory obilovin a olejnin, potravin a jednotlivé akciové tituly. Obchodování naopak probíhalo s futures kontrakty na akciové indexy, měny, kovy, energie. V pondělí i v úterý dopoledne oslabovaly kovy, podobně i americké akciové indexy. Více ZDE.

FOREX

Nejsledovanější a nejobchodovanější měnový pár, tedy euro proti americkému dolaru, se pohybuje již více než půl roku do strany. Pokud se podíváme na aktuálně obchodovaný březnový futures kontrakt, dostal se kurz nad úroveň 1.20 EUR/USD na začátku července loňského roku, dále v září a pak ještě 3x na konci letošníholedna. Vždy se pak odrazil dolů a nyní se kurz nachází okolo 1.1850. Pokud by se opakoval scénář z uvedených období, měla by cena mířit pod úroveň 1.16 EUR/USD.

Amazon dál masivně investuje do AI a AWS

CEO Andy Jassy oznámil, že Amazon plánuje investovat až 200 miliard USD do AI infrastruktury a rozvoje cloudové divize AWS. Cílem je posílit vlastní AI stack, zvýšit konkurenceschopnost a upevnit pozici AWS jako klíčové platformy pro AI aplikace. Pro Amazon je to strategická nutnost – cloud je jeho hlavní zdroj provozní ziskovosti. Současně ale jde o obrovské kapitálové výdaje, které mohou krátkodobě zatížit marže a volné cash flow. Investoři tak začínají klást otázku, zda se takto rozsáhlé investice dokážou vrátit v dostatečně rychlém horizontu.

Anthropic - další AI gigant na scéně

Anthropic uzavřel nové financování ve výši 30 miliard USD, což firmu ocenilo na 380 miliard USD. Tím se zařadil mezinejhodnotnější společnosti v oblasti umělé inteligence vůbec. Investoři tak potvrzují, že kapitál do AI stále proudí ve velkém a to i při vysokých valuacích. Tato transakce zároveň ukazuje, že trh věří ve vznik několika dominantních hráčů voblasti generativní AI. Otázkou ale zůstává, jak rychle budou schopni monetizovat své modely a zda současné ocenění odpovídá budoucím cash flow.

Investoři začínají počítat návratnost investic do AI

Technologické akcie v posledních dnech oslabují a společnosti jako Microsoft či Amazon čelí prodejnímu tlaku, zatímco index Nasdaq klesá. Nejde přitom o zpochybnění samotného potenciálu AI, ale o rostoucí obavy z návratnosti masivníchkapitálových výdajů, které firmy do tohoto segmentu směřují. Trh se tak posouvá z fáze euforického oceňování „AI příběhu“ do fáze, kdy bude klíčová exekuce – tedy tempo růstu AI příjmů, vývoj marží cloudových divizí, schopnost monetizace vlastních modelů a celková efektivita využití kapitálu. Investoři budou v dalších kvartálech mnohem citlivější na konkrétní čísla než na ambiciózní plány.