Zlato oslabilo o 11 %. Silný dolar a vyšší sazby převážily nad geopolitickým napětím

Zlato během posledních dvou měsíců výrazně oslabilo, přestože konflikt na Blízkém východě obvykle podporuje zájem investorů o bezpečná aktiva. Cena se snížila přibližně z 4 506 na 4 011 USD za unci, tedy zhruba o 11 %.

Geopolitické napětí sice krátkodobě zvyšovalo poptávku po zlatu, současně však podpořilo ceny ropy a obavy z dalšího růstu inflace. To snížilo očekávání rychlého poklesu amerických úrokových sazeb. Vyšší sazby jsou pro zlato nepříznivé, protože kov nenese žádný pravidelný úrok ani dividendu.

Dalším negativním faktorem bylo posílení amerického dolaru. Dolarový index vůči měnám vyspělých ekonomik vzrostl za dva měsíce přibližně o 1,4 %. Zlato se tím prodražilo investorům používajícím jiné měny, což dále omezovalo poptávku. Samotný pohyb dolaru však celý propad nevysvětluje. Významnou roli sehrály také vyšší výnosy amerických dluhopisů a očekávání déle zvýšených sazeb.

Určitou podporu může přinést nižší než očekávaná americká jádrová inflace. Slabší inflační tlaky by mohly znovu zvýšit pravděpodobnost uvolňování měnové politiky Fedu, což by pro zlato představovalo pozitivní impuls.

Zajímavý vývoj je patrný také v pozicích velkých institucionálních investorů. Celkový objem jejich směrových pozic se výrazně nezměnil, počet krátkých pozic však klesl téměř o polovinu a čistá dlouhá pozice vzrostla přibližně o 23 %. Sentiment se tak posunul ve prospěch zlata, především díky uzavírání sázek na další pokles.

Pro pokračování růstu ale bude nutné, aby investoři začali otevírat nové dlouhé pozice. Potenciál samotného uzavírání shortů se postupně vyčerpává a další směr bude více záviset na vývoji sazeb, dolaru a geopolitického napětí.

Vysoké ceny zlata nadále podporují také hospodaření těžařských společností. Newmont, Agnico Eagle, Barrick nebo Kinross těží z vysokých realizovaných cen kovu, které zlepšují jejich marže a tvorbu volného cash flow. Rizikem zůstávají rostoucí náklady na energie, mzdy a těžební služby, stejně jako politická situace v producentských zemích.

Z technického pohledu se zlato stále drží pod 200denním klouzavým průměrem. Důležitý support se nachází kolem předchozího minima na úrovni 3 956 USD za unci. Prvním pozitivním signálem by mohlo být překonání 20denního průměru, následně by však cena musela projít také přes 50denní a 200denní průměr.