Uvalení amerických cel na ruské palladium

Nabídková strana palladia se od roku 2024 postupně stabilizuje po hlubokém propadu v roce 2023, kdy byla těžba omezena restrukturalizací producentů a recyklace opakovaně zaostávala. Klíčovým rizikem nadále zůstává geografická koncentrace produkce – zejména dominantní postavení společnosti Nornickel, která operuje v nepříliš příznivém prostředí ruské ekonomiky.

Poptávková strana je z velké části tvořena automobilovým průmyslem (autokatalyzátory ~80–85 %) a průmyslovým využitím (chemické katalyzátory, elektronika). Právě automobilový segment je volatilnější, a proto představuje hlavní krátkodobý cenový driver palladia. Klíčovým rostoucím odběratelem zůstává Čína, která zpřísňuje emisní normy prostřednictvím legislativy (China VI–VII), a dále Indie se zaváděním standardů BS6. Stručně řečeno, nejdůležitějším trhem pro palladium je Asie, přičemž vývoj ceny je silně závislý na regulatorních a politických změnách v tomto regionu.

Americké ministerstvo obchodu vydalo v průběhu února a března 2026 dvě samostatná předběžná rozhodnutí o zavedení cel na dovoz ruského palladia do USA. První clo ve výši 132,83 % reaguje na zjištění, že ruští výrobci prodávají palladium na americkém trhu pod výrobními náklady — tzv. za dumpingové ceny. Druhé clo ve výši 109,10 % sankcionuje státní podporu, kterou ruská vláda svým těžařům poskytuje: jde o dotace, zvýhodněné půjčky, daňové úlevy a přístup k levným těžebním právům. Obě cla dohromady tvoří celkovou sazbu 241,93 %, což by v praxi znamenalo, že dovoz ruského palladia do USA se stane ekonomicky nerealizovatelným.

Za tímto rozhodnutím stojí klíčový americký těžař platinových kovů Sibanye-Stillwater, jehož doly v Montaně byly v posledních letech kvůli nízkým cenám palladia donuceny snížit produkci na polovinu a propustit stovky zaměstnanců. Šéf společnosti Richard Stewart rozhodnutí přivítal a poznamenal, že ruské dovozy do USA se začaly snižovat již od chvíle, kdy firma podala stížnost v červenci 2025.

Konečné rozhodnutí americké obchodní komise se očekává 19. května 2026 a bude klíčovým momentem pro další vývoj ceny palladia.

Evropská unie přijala 23. dubna 2026 svůj 20. sankční balíček vůči Rusku, který zahrnuje rozšířený zákaz dovozu ruských kovů včetně rafinované mědi a platiny. I když palladium nebylo v tomto balíčku přímo zmíněno, toto rozhodnutí je přímým odrazem závislosti evropských automobilových výrobců na ruském palladiu, jehož 40 % globální produkce pochází ze společnosti Nornickel. Absence zákazu palladia v balíčku je přesto pro trh klíčovou informací, protože signalizuje, kde EU prozatím kreslí hranici. Případné rozšíření restrikce i na palladium v budoucím balíčku by bylo pro trh výrazně býčí událostí.

Palladium zažilo, podobně jako platina, snový rok 2025. Startovalo pod hranicí 1 000 USD za unci a rok zakončilo nad cenou 1 650 USD/oz, přičemž o pár dní dříve bylo ještě výrazně výše. V lednu překonalo úroveň 2 000 USD/oz, a poté začalo podobně jako ostatní drahé kovy korigovat. Nyní se pohybuje na podobných úrovních jako ve stejném období roku 2023.