Měď drží růstový trend. Přebytek na trhu může být pouze zdánlivý

Cena mědi si od srpna 2025 udržuje růstový trend. Výraznější pokles z února letošního roku zastavil 200denní klouzavý průměr, od kterého se cena následně odrazila. V současnosti se měď pohybuje v užším růstovém kanálu a konsolidace trhu naznačuje, že se může blížit výraznější cenový pohyb.

Globální trh s rafinovanou mědí by měl v roce 2026 skončit v mírném přebytku okolo 96 tisíc tun. Samotné číslo však zakrývá podstatně napjatější situaci. Světová těžba během prvních pěti měsíců meziročně klesla o 1,9 procenta, zatímco produkce rafinované mědi vzrostla především díky využívání šrotu, zpracování dříve nahromaděného koncentrátu a vysokému výkonu čínských hutí.

Nabídku zároveň ohrožují problémy v několika klíčových těžebních regionech. Obnova dolů Grasberg v Indonésii a Kamoa-Kakula v Kongu postupuje pomaleji, než se očekávalo. Chile se kromě dlouhodobého poklesu kvality rudy a nedostatku vody potýká také s následky zimních bouří a omezenou dostupností kyseliny sírové potřebné ke zpracování části produkce.

Napětí je patrné rovněž ve skladových zásobách. Zásoby na čínských burzách od března klesly o více než 80 procent a snižuje se také objem kovu uloženého v systému Londýnské burzy kovů. Více než polovina tamních zásob již byla určena k vyskladnění. Značné množství mědi je naopak soustředěno v amerických skladech, kam obchodníci kov přesouvali v očekávání možného zavedení dovozních cel.

Dlouhodobou podporu představuje elektrifikace, rozvoj přenosových sítí, datových center a obnovitelných zdrojů. Čína plánuje mezi roky 2026 a 2030 investovat do elektrických sítí čtyři biliony jüanů, o 40 procent více než v předchozím pětiletém období. Rychle roste také spotřeba v Indii a nové velké odběry elektřiny ve Spojených státech.

Krátkodobě však může cenu výrazně ovlivňovat americká obchodní politika. Případné clo na rafinovanou měď by zvýšilo ceny ve Spojených státech a dále omezilo dostupnost kovu v Evropě a Asii. Odklad nebo zrušení cla by naopak mohly uvolnit část rekordních amerických zásob zpět na světový trh. Fundamentální výhled mědi tak zůstává příznivý, doprovázet jej ale může výrazná volatilita.