Udrží se měď poblíž historických maxim?

Měď se v roce 2026 znovu dostává do centra pozornosti komoditních trhů. Po propadu ze srpna 2025 si cena udržela býčí trend a od začátku roku ji doprovází mimořádně vysoká volatilita. Technicky se jako důležitý bod ukázal 200denní klouzavý průměr, od kterého se cena na začátku dubna odrazila zpět vzhůru. Následná růstová konsolidace posunula měď až na nová absolutní maxima, což z ní dělá jeden z nejvíce sledovaných kovů současnosti. 

Fundamentálně stojí trh na rozporu mezi napjatou nabídkou koncentrátu a otázkou, jak silná je skutečná bilance rafinované mědi. Bloomberg Intelligence odhaduje, že narušení těžby mohla v roce 2025 z trhu odebrat až 1,5 milionu tun těžené mědi, což je velmi vysoká hodnota i ve srovnání s historickými obdobími výpadků. Pro rok 2026 Bloomberg očekává růst těžené nabídky jen o 0,5–1 %, zatímco jiné instituce, například ICSG nebo Goldman Sachs, jsou výrazně optimističtější a počítají spíše s přebytkem. Klíčovou roli zde hraje především čínská produkce, která i přes slabé zpracovatelské marže zůstala vysoká. 

Jedním z nejzásadnějších signálů napětí v dodavatelském řetězci je kolaps poplatků za zpracování měděného koncentrátu. Roční TC/RC pro rok 2026 byly dohodnuty na nulové úrovni a spotové hodnoty se v Číně dokonce propadly hluboko do záporu. To znamená, že vyjednávací síla se přesouvá od hutí směrem k těžařům. Tavicí kapacity v minulých letech rostly rychleji než samotná těžba, a hutě tak nyní soutěží o omezený objem koncentrátu. Některé čínské hutě již snížily výstup a návrat poplatků do kladných hodnot se podle podkladu neočekává před koncem roku 2027. 

Na poptávkové straně hraje stále větší roli elektrifikace, datová centra a infrastruktura spojená s rozvojem umělé inteligence. Právě AI a energeticky náročná datová centra zvyšují očekávání ohledně budoucí spotřeby mědi, protože kov je klíčový pro elektrické rozvody, sítě, chlazení, obnovitelné zdroje i rozšiřování přenosové infrastruktury. Bloomberg Intelligence zároveň uvádí, že podle regresního modelu může být měď na LME stále zhruba o 16 % podhodnocená, přičemž férová hodnota modelu vychází nad 16 000 USD za tunu. Tento model je ale více navázán na finanční tržní indikátory než na čistě fyzickou poptávku. 

Další významnou vrstvou je geopolitika. Podklad zmiňuje konflikt na Blízkém východě a omezení světových obchodních tras jako faktor, který zvyšuje nervozitu na komoditních trzích. U mědi se tak nesetkává pouze dlouhodobý příběh elektrifikace a nedostatku nových těžebních projektů, ale také krátkodobé riziko narušení logistiky, růstu cen energie a vedlejších produktů, například kyseliny sírové. To pomáhá některým hutím přežívat i v prostředí záporných TC/RC, ale zároveň prodlužuje nerovnováhu celého trhu. 

Z investičního pohledu je proto měď komoditou s velmi silným strukturálním příběhem, ale také s vysokým rizikem krátkodobých korekcí. Cena se pohybuje ve spekulativním pásmu a část budoucího optimismu už může být v trhu započtena. Zároveň ale platí, že rozvoj nových dolů je kapitálově náročný, pomalý a při současných parametrech vyžaduje vysoké dlouhodobé ceny. Pokud bude pokračovat růst poptávky ze strany energetiky, elektromobility, AI infrastruktury a datových center, měď může zůstat jednou z klíčových komodit současného cyklu. Pro investory však bude důležité sledovat nejen cenu samotného kovu, ale také vývoj zásob, čínskou produkci, TC/RC poplatky a případné obnovení velkých těžebních provozů.