Newsletter, 8. 7. 2025

Newsletter 08072025.pdf

Stáhnout PDF • 1.81MB

Komentář analytika

V posledních týdnech se v rámci domácí politické scény stále častěji diskutuje dopad nových emisních povolenek na české domácnosti. Povolenky, jejichž účelem je omezit produkci skleníkových plynů a motivovat firmy ke snižování emisí, se mají v nové podobě uplatňovat na další statky. Povolenky se nově mají vztahovat od roku 2027 na benzín, naftu, plyn a na uhlí. Zatímco se debatuje o kompenzacích nebo úlevách pro zranitelné skupiny, širší ekonomické souvislosti naznačují, že dopad povolenek zdaleka nekončí u domácností. Pokud ceny povolenek porostou dál, může se jednat o silný nabídkový šok, který ovlivní celou ekonomiku. Energie jako plyn či benzín nejsou jen konečnou spotřebou, ale zásadní vstupy v průmyslové výrobě, dopravě i zemědělství. Růst jejich cen se tak zákonitě promítne do zdražení široké škály výrobků a služeb. Tento tlak by mohl vést k dlouhodobě zvýšené inflaci, kterou nebude snadné zkrotit měnovou politikou. Vláda se tak dostává pod tlak, aby vedle klimatických závazků hledala i realistická řešení, která ochrání jak sociální stabilitu, tak konkurenceschopnost ekonomiky. Přimět EU, aby od systému povolenek na další statky odstoupila, však bude velmi těžké.

Zrno bez bariér

Zásadní zpráva pro zemědělské trhy přišla z Ruska. Největší světový vývozce pšenice oznámil, že od 9. července ruší exportní daň, která byla zavedena v roce 2021 a postupně dosahovala až 60 USD za tunu. Tímto krokem se pšenice z Ruska stává levnější a konkurenceschopnější na světových trzích. Tento posun pravděpodobně zvýší globální nabídku a zatlačí na ceny – zejména pro americké a evropské farmáře, kteří čelí vyšším nákladům. Trh již na zprávu reagoval zvýšenou volatilitou, a i když se jedná o sezónní období poklesu poptávky, zlevnění ruské pšenice by mohlo narušit cenovou stabilitu ve zbytku roku.

Plyn s ambicí

Zemní plyn se po měsících stagnace dostává opět do středu pozornosti – tentokrát v pozitivním světle. V USA sílí očekávání, že se plyn stane skutečně globální komoditou díky rostoucí poptávce z Evropy, Asie i nově vznikajícím datovým centrům pro umělou inteligenci a kryptoměny. Zároveň se rozšiřují vývozní terminály a infrastruktura, což přináší producentům stabilnější příjmy a vyšší marže. Tato změna optiky by mohla v příštích měsících stabilizovat volatilní trh, který loni v létě zaznamenal prudký propad až pod 2 USD/MMBtu. Nyní se plyn obchoduje s větším sebevědomím.

Tweet stačí na pokles o 8 %

Nečekaným faktorem, který zahýbal s trhem ropy, se stal prezident USA Donald Trump. Na sociální síti Truth Social vyzval k tlaku na udržení nízkých cen a podpoře domácí těžby. Trhy zareagovaly okamžitě – cena americké ropy WTI spadla z 76 USD na 67,50 USD za barel, a později dokonce až na 65,8 USD. Investoři tak budou muset i nadále bedlivě sledovat nejen fundamenty, ale i politické výroky, které mohou trh ovlivnit během několika hodin.

USA: Silný růst pracovních míst

Červnová data z amerického trhu práce překvapila silou – bylo vytvořeno 147 000 nových pracovních míst, nezaměstnanost klesla na 4,1 %. Trhy zareagovaly růstem: index S&P 500 vystoupal na historické maximum, Nasdaq přidal 1 % a dařilo se zejména technologickým a spotřebitelským firmám. Z pozitivních čísel těžil především „Big Tech“, banky a firmy orientované na domácí poptávku. Naproti tomu akcie citlivé na úrokové sazby, jako jsou utility nebo realitní fondy, zůstaly pozadu – investoři totiž snižují sázky na brzké snížení sazeb ze strany Fedu. Výnosy dluhopisů rostou a šance na červencové uvolnění politiky klesly pod 20 %.

FOREX

Z centrálních bank budou tento týden zasedat australská, novozélandská a jihokorejská. V úterý se čeká mírné snížení úrokových sazeb ze strany Reserve Bank of Australia, ve středu by Reserve Bank of New Zealand měla srazit sazby o čtvrt procentního bodu dolů. Na ně ve čtvrtek naváže The Bank of Korea, která však zřejmě ponechá úroveň úrokových sazeb beze změn.

Dow futures klesají kvůli Tariff Gate

Zatímco indexy S&P 500 a Nasdaq zakončily minulý týden na rekordních úrovních díky silným datům z trhu práce a optimismu v technologickém sektoru, futures kontrakty na hlavní americké indexy mírně oslabily hned na začátku nového týdne. Důvodem jsou obavy z možného rozšíření amerických cel. Donald Trump oznámil, že plánuje rozeslat tzv. „dopisy slávy“ až 12 zemím, v nichž hrozí navýšením cel od 1. srpna – a to na 60 až 70 % u vybraných komodit.

Američtí drobní investoři zobchodovali rekordních 6,6 bilionu dolarů

V první polovině roku 2025 zobchodovali retailoví investoři v USA akcie a ETF v celkovém objemu 6,6 bilionu USD – z toho 3,4 bilionu nakoupili a 3,2 bilionu prodali. Průměrný denní objem dosáhl 1,3 miliardy USD což představuje meziroční nárůst o 21,6 %. Podle dat Nasdaq činil čistý příliv do akcií a ETF 137,6 miliardy USD, Vanda Research dokonce uvádí 155,3 miliardy.