Měď podporují výpadky těžby i nerovnoměrné rozložení zásob

Trh s mědí zůstává napjatý, přestože by letos mohl vykázat mírný přebytek. Výpadky významných dolů omezují dostupnost suroviny pro hutě a přesun velké části burzovních zásob do Spojených států zhoršuje dostupnost kovu v ostatních regionech. Poptávku současně podporují investice do elektrických sítí, datových center a elektrifikace dopravy.

International Copper Study Group očekává pro rok 2026 přebytek rafinované mědi přibližně 96 tisíc tun, tedy jen kolem 0,3 procenta světové spotřeby. Ještě loni v říjnu přitom předpokládala deficit 150 tisíc tun. Obrat souvisí především se slabším očekávaným růstem spotřeby a vyšší výrobou ze šrotu. Přebytek hotového kovu však neznamená dostatek vytěžené suroviny. Globální těžba v prvním pololetí meziročně klesla o 1,1 procenta a produkce koncentrátu o 2,6 procenta.

Významné problémy přetrvávají v Chile. Vlastní produkce společnosti Codelco se za první polovinu roku snížila o 11 procent na 564 tisíc tun. Těžbu omezují bezpečnostní práce, komplikovaný přechod některých provozů na podzemní dobývání i nižší kvalita rudy. Indonéský Grasberg se mezitím zotavuje ze zatopení podzemních prostor a plný návrat jeho kapacity se podle podkladů posunul až na konec roku 2027 nebo začátek roku 2028. Rozšiřování mongolského Oyu Tolgoi tyto výpadky kompenzuje pouze částečně.

Další napětí vytváří rozmístění zásob. Kolem 21. září připadalo na Spojené státy přibližně 69 procent mědi ve skladech sledovaných hlavními světovými burzami. Kov do USA přitahoval cenový rozdíl vůči londýnskému trhu i očekávání možného budoucího cla. Zásoby v systému London Metal Exchange naopak klesly z téměř 400 tisíc tun na začátku května na přibližně 254 tisíc tun k 22. září. Část tohoto objemu již navíc čekala na vyskladnění.

Na straně poptávky zůstává rozhodující Čína. Slabší rezidenční výstavbu částečně vyvažují investice do energetiky a průmyslu. Provozovatel sítí State Grid plánuje v letech 2026 až 2030 investovat čtyři biliony jüanů, přibližně o 40 procent více než v předchozí pětiletce. Další spotřebu přináší výstavba datových center a především elektrické infrastruktury potřebné pro jejich provoz.

Výhled mědi tak závisí nejen na celkové bilanci, ale také na tom, kde bude kov skutečně dostupný. Pokračující výpadky těžby a nízké dostupné zásoby mimo USA mohou cenu podporovat. Proti dalšímu růstu naopak působí slabší čínská ekonomika, rostoucí využití šrotu a nahrazování drahé mědi hliníkem v některých aplikacích.