Dluhopisové trhy bijí na poplach. Francie se dostává pod tlak rostoucích výnosů

Globální výprodej dluhopisů zvyšuje náklady financování států i firem a začíná výrazněji odhalovat slabá místa veřejných financí. Americký desetiletý výnos během obchodování vystoupal na 5,36 %, nejvýše od roku 2002, zatímco třicetiletý dosáhl 5,73 %.

Investoři požadují vyšší odměnu za dlouhodobé půjčování peněz, přičemž trh musí vstřebávat rozsáhlé státní emise i financování technologických investic. Danske Bank proto připouští další růst dlouhodobých výnosů až k šesti procentům. V Evropě se pozornost soustředí především na Francii, jejíž desetiletý dluhopis nese kolem 4,9 %, přibližně 140 bazických bodů nad německým Bundem. Vedle inflačních tlaků se zde projevuje nedůvěra ve schopnost politické reprezentace stabilizovat veřejné finance. Francouzský dluh se pohybuje kolem 119 % HDP a letošní rozpočtový schodek má dosáhnout 5,4 % HDP.

Ani plánované úspory za 54 miliard eur přitom nemusí přinést výraznější zlepšení, protože část opatření pravděpodobně oslabí politické vyjednávání. Dluhová krize zatím není základním scénářem analytiků, kombinace slabého růstu, vysokých deficitů a dražšího refinancování však vytváří stále nebezpečnější prostředí. Vyšší výnosy se do rozpočtů propisují postupně, jejich dopad ale sílí s každou novou emisí.

Pokud Francie nedokáže přesvědčivě omezit schodky, samotné uklidnění sazeb jí poskytne pouze čas. Před prezidentskými volbami přitom ochota prosazovat nepopulární opatření zůstává omezená.