Týden tradera: Práce drží Ameriku nad vodou, Spotify hraje vítěznou notu

V minulém týdnu se akciové trhy vrátily zpět do svého dlouhodobějšího rozpětí, alespoň z pohledu indexu S&P 500. Hlavními tématy týdne byly zprávy o tvorbě pracovních míst v americké ekonomice a také velmi dobré hospodářské výsledky společnosti Spotify. Trhy naopak zklamal nedávný premiant boomu AI - společnost Cisco.

Makroekonomický výhled pro Spojené státy se opět zlepšil po zveřejnění lednových dat z trhu práce. Navzdory varováním a očekávání ochlazení trhu práce v USA, které signalizoval indikátor zaměstnanosti soukromého sektoru ADP, vytvořila ekonomika 130 tisíc nových pracovních míst, což je dvojnásobek oproti konsenzu (65 tisíc míst). Míra nezaměstnanosti klesla na 4,3 procenta a růst mezd začíná předbíhat inflaci, což dává spotřebitelům prostor pro další utrácení.

Spotřebitelská důvěra, která je pro americkou ekonomiku založenou na domácí spotřebě klíčová, by tak mohla znovu začít růst. Nečekané zlepšení trhu práce však mění plány Fedu. Zatímco trh dříve počítal s prvním snížením sazeb v červnu, nyní se očekávání posouvají až na červenec. Podle řady analytiků se tak úrokové sazby v americké ekonomice nacházejí poblíž neutrálního pásma, kde mohou nějakou dobu setrvat. Vzhledem k tomu, jaký ekonomický růst se letos v USA očekává a jak vysoké jsou stávající rozpočtové deficity, bych rovněž volil opatrnost a s dalším poklesem sazeb bych rozhodně nespěchal.

Výborné výsledky dodala trhu společnost Spotify. Firma ve čtvrtém čtvrtletí roku 2025 téměř zdvojnásobil svůj meziroční zisk a završil tak teprve druhý, avšak již po sobě jdoucí ziskový rok ve své historii. Společnost uzavřela rok 2025 s čistým ziskem přes 2,2 miliardy eur, což představuje meziroční nárůst o 94 procent. Tento výsledek potvrzuje výrazný obrat, kterého firma dosáhla od roku 2024, kdy se poprvé od svého založení v roce 2006 dostala do ročního zisku – předtím téměř dvě dekády hospodařila se ztrátou. Růst byl podpořen zvýšením počtu uživatelů o 11 procent a počtu předplatitelů o 10 procent. Akcie reagovaly růstem až o 15 procent, forward P/E na 25x násobku však bude nejspíš limitovat další růst cenných papírů.

Cisco reportovalo výsledky, které trh odměnil sedmiprocentním poklesem akcií. Upravený zisk na akcii dosáhl 1,04 dolaru (oproti očekávaným 1,02 dolaru) a tržby činily 15,35 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o zhruba 10 procent. Čistý zisk vzrostl na 3,18 miliardy dolarů z 2,43 miliardy před rokem. Investoři zároveň sledují, zda Cisco dokáže výrazněji těžit z boomu umělé inteligence; firma oznámila 2,1 miliardy dolarů v objednávkách AI infrastruktury od velkých cloudových hráčů a meziroční růst klíčového segmentu síťových řešení o 21 procent na 8,3 miliardy.

Velkým problémem pro Cisco jsou RAM paměti, které zdražují v důsledku silné poptávky velkých firem investujících do datových center. To se pak negativně projevuje na hospodaření společnosti a investoři se obávají, že to bude mít trvalejší dopad. Poměrně brzy tak mohou výrazně zdražit i v české ekonomice. Jedná se o takový menší „nabídkový šok“.