Stříbro hledá směr mezi Fedem a pokračujícím deficitem nabídky

Stříbro se po letní konsolidaci vrátilo k mírnému růstu, další vývoj ale bude do značné míry záviset na americké měnové politice. Cena od poloviny července vytváří vyšší minima, zatím však nedokázala překonat 200denní klouzavý průměr. 

Klíčovým tématem je nyní Fed. Přetrvávající inflační tlaky zvyšují pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb, což by pro stříbro představovalo protivítr. Vyšší sazby zpravidla podporují reálné výnosy a dolar, zatímco samotné stříbro žádný úrokový výnos nenabízí. Opačný scénář v podobě ponechání sazeb beze změny by mohl kovu pomoci, zejména pokud by jej doprovodil pokles dluhopisových výnosů. 

Dlouhodobější fundament však zůstává zajímavý. Světový trh se má v roce 2026 nacházet v deficitu již šestým rokem v řadě, tentokrát přibližně o 46,3 milionu uncí. Od roku 2021 mohlo být z nadzemních zásob kumulativně odčerpáno zhruba 762 milionů uncí. Nabídka navíc reaguje na vyšší ceny pomalu, protože významná část stříbra vzniká jako vedlejší produkt těžby jiných kovů. 

Na straně poptávky se očekává přibližně tříprocentní pokles průmyslové spotřeby na 640 milionů uncí, mimo jiné kvůli úsporám stříbra v solárním průmyslu. Proti tomu však stojí elektronika, rozvodné sítě, výkonové polovodiče a elektrifikace automobilů. Fyzická investiční poptávka po mincích a slitcích by navíc mohla vzrůst o 18 % na 258 milionů uncí. 

Krátkodobě tak může stříbro zůstat citlivé především na rozhodování Fedu, vývoj reálných výnosů a dolaru. Z delšího pohledu mu ale podporu poskytuje přetrvávající deficit nabídky a potenciální růst investiční poptávky.