Newsletter, 2. 9. 2025

Newsletter 02092025.pdf

Stáhnout PDF • 1.78MB

Komentář analytika

Německá ekonomika se jen pozvolna vzpamatovává a zůstává pod tlakem slabé domácí poptávky i zahraničního obchodu. Hrubý domácí produkt se ve druhém čtvrtletí letošního roku propadl o 0,3 %, což je horší výsledek, než naznačoval předběžný odhad poklesu o 0,1 %.

Určitou dávku optimismu naopak přinesl srpnový index podnikatelské důvěry Ifo, který vzrostl na hodnotu 89,0 bodu, tedy na nejvyšší úroveň za posledních 15 měsíců. To ukazuje, že podniky začínají věřit v mírné zlepšení výhledu, hospodářský růst však zůstává křehký a návrat k plné síle bude spíše pozvolný.

I přes sliby o rychlejším uvolnění fiskálních podmínek a zvýšení schodků veřejných rozpočtů se zdá, že dosáhnout silnějšího ekonomického růstu bude složité. Na vině je více faktorů – mezi nimi poměrně rozsáhlá německá a evropská byrokracie či slábnoucí exportní motor ekonomiky. Ten doplácí na konkurenci čínské ekonomiky, která se projevuje v řadě odvětví, zejména ve specializovaném strojírenství, automobilovém průmyslu či výrobě zdravotnických pomůcek. Právě v těchto oborech Německo ztrácí.

Stříbro opět nad 40 USD/oz

Cena stříbra poprvé od roku 2011 překonala úroveň 40 USD za troyskou unci. Posledním růstovým impulsem byla rétorika ze strany Fedu ohledně možného uvolnění měnové politiky. To s sebou s velkou pravděpodobností přinese růst inflace a tím i zvýšenou poptávku po protiinflačních nástrojích, kam se stříbro řadí po boku zlata. V tuto chvíli se stříbro nachází na podobných úrovních, na kterých cena kulminovala během manipulace ze strany bratrů Huntových z přelomu 70. a 80. let. Výše než dnes se drahý kov nacházel pouze v roce 2011, kdy skončil silný bull market zvýšením marginu ze strany burzy. Následovala korekce, která trvala v podstatě až do konce druhé dekády 21. století.

Rýže blízko 18letých minim

Ceny rýže se aktuálně nacházejí na historicky nízkých úrovních, což vyvolává pozornost investorů i zemědělců. Situace je do značné míry způsobena nadměrnou globální nabídkou, kterou podpořily lepší sklizně a příznivější povětrnostní podmínky v Asii. Výsledkem je prudký pokles, který v případě pokračování může atakovat nejnižší úrovně za posledních 18 let.

Likvidace short pozic pokračuje

Již druhý týden po sobě pokračuje masivní likvidace short pozic v zemědělských komoditách. V týdnu končícím v úterý 26. srpna ukončily hedgeové fondy a další instituce povinné reportovat stav svých pozic 12 777 short pozic na sóji, 16 073 na sójovém šrotu, 21 103 na kukuřici a 7 629 na pšenici. O podobné množství kontraktů se také zvýšil počet long pozic, čímž velcí hráči dávají najevo, že extrémní net short pozice je při současných cenách velmi riziková.

Keurig Dr Pepper kupuje JDE Peet’s

Společnost Keurig Dr Pepper, která vznikla v roce 2018 spojením výrobce kávovarů a nápojového giganta Dr Pepper Snapple, se snažila stát lídrem jak v segmentu studených, tak horkých nápojů. Ambiciózní strategie se však ukázala jako problematická: zatímco prodeje nealkoholických nápojů rostly, prodeje kávy zůstávaly dlouhodobě bez výraznějšího pohybu. Výhled firmy se proto zhoršil a investoři začali pochybovat o životaschopnosti celého „pře-kofeinovaného svazku“.

Alibaba otřásla trhem

Akcie technologického giganta Alibaba v uplynulém týdnu prudce posílily – v Hongkongu vystřelily až o 19 %, což je největší jednodenní nárůst od roku 2022. Investoři reagovali na zprávu, že společnost vyvíjí nový čip pro umělou inteligenci, který by mohl v Číně částečně nahradit omezeně dostupné procesory od Nvidie. Podle Reuters jde o univerzálnější čip než starší modely a jeho výroba probíhá přímo v Číně, což má Alibabě zajistit větší nezávislost na zahraničních dodávkách. Růst ceny akcií podpořily také výsledky hospodaření. Cloudová divize společnosti zaznamenala meziroční nárůst výnosů o 26 % na 33,4 miliardy jüanů (zhruba 4,7 miliardy dolarů), což výrazně překonalo očekávání analytiků.

Odvolací soud zpochybnil Trumpova cla

Federální odvolací soud (Court of Appeals for the Federal Circuit) rozhodl ve složení 7:4, že většina tarifů uložených bývalým prezidentem Trumpem podle zákona o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (IEEPA) je nelegální.

FOREX

Americký dolar má za sebou slabší týden a jeho kurz se držel poblíž pětitýdenních minim. Hlavním důvodem je rostoucí přesvědčení investorů, že Federální rezervní systém začne už v září snižovat sazby. Zatímco ještě donedávna se hovořilo spíše o opatrném přístupu, nyní trhy zaceňují možnost poklesu o 25, ale dokonce i o 50 bazických bodů. Tento posun v očekáváních je reakcí na kombinaci faktorů – zpomalující americká ekonomika, mírnější inflační tlaky a signály z Fedu, že současná úroveň sazeb může být pro hospodářství příliš restriktivní. Slabší dolar má navíc dopad i na ostatní trhy.