Newsletter, 23.9.2025

Newsletter 23092025.pdf

Stáhnout PDF • 1.82MB

Komentář analytika

Fed stojí před nelehkým úkolem – zpomalující růst ekonomiky a oslabující trh práce kontrastují s rostoucí inflací. Na zářijovém zasedání podle očekávání snížil základní sazbu o 25 bazických bodů, přičemž nový člen FOMC Miram navrhoval razantnější krok o 0,5 bodu. Jerome Powell ve svém projevu zdůraznil oslabení trhu práce jako hlavní riziko, zatímco inflaci označil za problém druhotný.

Tvorba pracovních míst se zpomalila pod rovnovážnou úroveň – tříměsíční klouzavý průměr činí jen 35 tisíc – což zvyšuje obavy z dalšího útlumu. Fed zároveň bere v úvahu inflační tlaky spojené s cly administrativy Donalda Trumpa. Přestože jde primárně o jednorázový cenový šok, banka počítá i s možností dlouhodobějších dopadů. Cla jsou přitom letos hlavní příčinou růstu cen.

Výhled pro nezaměstnanost i inflaci v roce 2026 se mírně zhoršil, a proto se očekává jen velmi pozvolný pokles sazeb. Fed tak balancuje mezi podporou ekonomiky a udržením cenové stability, přičemž oba cíle jsou nyní v rozporu.

Na základě posledních dat o inflaci – jádrový růst cen dosáhl 3,1 % – by proto dávala smysl i delší přestávka v úpravách sazeb, a to navzdory zhoršující se situaci na trhu práce.

Od euforie k opatrnosti: ropa v týdnu posílila, pak ztrácela

Velcí tržní hráči navýšili svou čistou nákupní pozici v ropě na pětitýdenní maximum. V týdnu končícím minulé úterý nakoupili 7 595 kontraktů ropy WTI a ve stejné komoditě ukončili 18 652 short pozic. Podíleli se tak na růstu ceny kontraktu s listopadovým termínem dodání až nad 64 USD za barel, což byla nejvyšší cena od 3. září. Poté však nastal pokles a ropa se odpoutala od vývoje na akciových trzích a zkorigovala za 3 obchodní dny o 3 procenta.

Hedgeové fondy nakupují

Náročný start do nového týdne měl sektor obilovin a olejnin. V pátek sice bylo publikováno, že v daném týdnu silně nakupovaly hedgeové fondy – v čisté pozici přidaly 17 000 kontraktů sóji, ještě o 700 kontraktů více sójového oleje, téměř 20 000 kontraktů kukuřice a 8 000 obou typů pšenice. Jelikož Čína podmiňuje nákup amerického obilí přístupem k čipům, zamrzlo jednání na mrtvém bodě. Argentina navíc zrušila vývozní cla na svou úrodu. Celý sektor tak byl v pondělí v červených číslech.

Plyn -40 % od března

Cena plynu s říjnovou expirací narazila ve středu na rezistenci okolo hodnoty 3,15 USD/mmBtu a do konce týdne dále klesala. Nyní se naopak blíží supportu na 2,75. Od rekordních cen, kterých plyn dosahoval v první polovině března, zlevnila americká komodita o více než 40 %. Letošní hurikánová sezóna zatím probíhá velmi poklidně a nechává rizikovou prémii velmi nízko. Listopadový kontrakt dodání se nachází o zhruba 0,3 bodu výše.

Pilulka Eli Lilly hubne, akcie rostou

Pilulka proti obezitě od společnosti Eli Lilly boduje. V rozsáhlé klinické studii vedla u pacientů k úbytku hmotnosti o 11,2 %. Zdá se však také, že tableta od Eli Lilly zřejmě nepomůže s redukcí hmotnosti tolik jako injekce Zepbound nebo Wegovy. Její výhodou by ale měla být jednodušší výroba i použití, a dokonce možná nižší cena. Akcie společnosti se po letošním propadu, který znamenal ztrátu třetiny hodnoty mezi 1. květnem a 8. srpnem, obrátily k růstu a nyní se pohybují okolo 750 USD za akcii.

H-1B pod palbou

Kontroverzní rozhodnutí Donalda Trumpa ohledně víz H-1B vyvolalo chaos a dotčené společnosti začínají okamžitě varovat své zaměstnance před cestami do zahraničí. Zároveň se snaží odhadnout širší dopady tohoto rozhodnutí. Bílý dům upřesnil, že jeho plán zavést poplatek ve výši 100 000 USD se týká pouze nových víz, nikoli těch stávajících. Podle počtu zahraničních pracovníků by tento krok nejvíce ovlivnil společnosti Amazon, Tata Consultancy Services, Microsoft či Meta Platforms.

Oracle ovládne americký TikTok

Oracle vytvoří a zajistí bezpečnost nové americké verze algoritmu TikTok v rámci dohody, která dává vlastnictví konsorciu amerických investorů, uvedl představitel Bílého domu. Trump navrhl, aby se na projektu podíleli také předseda Foxu Lachlan Murdoch a jeho otec Rupert. Akcie společnosti zhodnotily od dubnových minim o více než 150 % a udělaly ze svého zakladatele Larryho Elissona na jeden den nejbohatšího člověka světa, když ho ve středu znovu vystřídal na čele Elon Musk.

FOREX

Švédská Riksbank by měla dnes snížit sazby o čtvrt bodu, centrální banka Nigérie dokonce o půl bodu. Ve čtvrtek se o sazbách bude jednat ve Švýcarsku a analytici neočekávají žádnou změnu. V Mexiku se čeká „cut“ o čtvrt procentního bodu. Těžký týden má za sebou britská libra – po středečním Fedu otočila trend a do konce týdne setrvale oproti americkému dolaru oslabovala. Za poslední měsíc tak zažila nejhorší týden. Investory znepokojil výhled fiskální politiky, který naznačuje růst deficitu oproti původním odhadům.