Jak ovlivní chování Fedu změna guvernéra?

Dubnové zasedání Fedu otevřelo klíčovou otázku, jaká bude další politika americké centrální banky v období střídání stráží. Jerome Powell má v polovině května odejít z čela Fedu a nahradit jej má Kevin Warsh, nominant Donalda Trumpa, od něhož se očekává výrazně holubičí nádech měnové politiky a větší ochota k nižším sazbám.

Fed přitom Powell předává v relativně solidním institucionálním stavu, avšak vnitřně nezvykle rozdělený. Poslední hlasování skončilo poměrem 8 ku 4, což představuje nejvyšší počet disentů od roku 1992; část členů chtěla rychlejší uvolnění, zatímco jiní odmítali ponechat ve statementu náznak budoucího snižování sazeb.  

Americká centrální banka tak stojí před obtížným dilematem: má více reagovat na slábnoucí trh práce, nebo naopak zůstat obezřetná vůči inflaci, kterou podporují nabídkové šoky a dražší energie? Alternativou je strategie „wait and see“, tedy vyčkávat na další ekonomická data a neukvapovat se se zásahem do sazeb.

Politický kontext navíc zůstává mimořádně citlivý: Trump má před sebou další roky v úřadu a vedle klasických geopolitických konfliktů se mohou znovu vracet i obchodní války, včetně tlaku na evropské automobilky prostřednictvím cel či regulatorních bariér. Fed tak vstupuje do nové éry, v níž bude muset balancovat mezi ekonomickými daty, inflačními riziky a sílícím politickým tlakem na levnější peníze.