Inflace pod kontrolou? Spíš ticho před bouří

Březnová inflační data z české ekonomiky na první pohled nepůsobí dramaticky – meziroční růst cen na úrovni 1,9 % dokonce mírně zaostal za očekáváním trhu. Tento relativně klidný obrázek je však do značné míry zavádějící, protože stále odráží období, kdy se geopolitické napětí na Blízkém východě do cenové hladiny ještě plně nepropsalo.

Dosavadní dopad byl patrný především u pohonných hmot, v následujících měsících však lze očekávat jeho postupné rozlití napříč ekonomikou. Trvale vyšší ceny ropy a plynu se s určitým zpožděním promítnou nejen do cen energií pro domácnosti, ale i do výrobních nákladů firem, zejména v energeticky náročných odvětvích a v potravinářství.

V případě výraznějšího a déletrvajícího šoku – například ve scénáři s ropou kolem 150 USD za barel a plynem na úrovni 100 EUR/MWh – by inflační tlaky mohly opět citelně zesílit, a to jak přímým kanálem přes energie, tak sekundárně skrze širší cenové řetězce.

Současná čísla tak spíše než potvrzení cenové stability představují krátkodobý „klid před bouří“, který bude v dalších měsících testován vývojem na komoditních trzích a přenosem nákladových šoků do finálních cen. Nikdo z nás totiž neví, zda současné zklidnění situace na Blízkém východě není jen krátkou přestávkou.