Fed na rozcestí: rozdělený výbor, nervózní trhy a nejistý prosinec

Zápis z říjnového zasedání americké centrální banky ukazuje výbor FOMC v nezvyklém napětí. Členové se neshodnou na tom, co dnes představuje pro americkou ekonomiku větší riziko: zda ochlazující trh práce, nebo stále vysoká jádrová inflace ve službách, která se drží okolo 5 %. Ačkoli Fed nakonec hlasoval pro snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů na 3,75–4 %, šlo o jedno z nejvíce rozdělených jednání za poslední měsíce.

Zápis zároveň naznačuje, že prosincové jednání bude ještě napjatější. „Mnoho“ členů výboru uvedlo, že letos už další snížení sazeb nepovažuje za vhodné — což v řeči Fedu znamená převahu odpůrců. Naopak „několik“ členů by prosincový cut uvítalo. Guvernér Jerome Powell po zasedání navíc zdůraznil, že snížení sazeb v prosinci není „hotová věc“, čímž rychle ochladil dřívější téměř stoprocentní očekávání trhů. Pravděpodobnost prosincového cutu klesla na zhruba třetinu.

Výbor se tak ocitá mezi dvěma tábory: „holubice“ varují, že příliš restriktivní politika může podkopat trh práce, zatímco „jestřábi“ se obávají, že příliš rychlé uvolňování přibrzdí cestu inflace zpět ke 2 %. Rozdílné názory pramení hlavně z toho, jak jednotliví členové vnímají aktuální nastavení měnové politiky — pro jedny brzdí ekonomiku i po snížení příliš, pro druhé naopak aktuální odolnost USA naznačuje, že restrikce není dost silná.

Situaci navíc zkomplikoval i 44denní vládní shutdown, který na čas zastavil publikaci klíčových makroekonomických dat, a tím i ztížil odhad skutečného stavu ekonomiky.

Přes vnitřní rozpory se Fed v jednom bodě shodl: v prosinci ukončí kvantitativní zpřísňování. Omezování bilance tak po odepsání zhruba 2,5 bilionu dolarů skončí, přičemž bilance centrální banky se stále drží kolem 6,6 bilionu USD.

Fed tak vstupuje do závěru roku rozdělený, pod drobnohledem trhů a bez jasné odpovědi na otázku, jak moc ještě bude uvolňovat. Prosincové zasedání bude patřit k nejpozorněji sledovaným za celý rok.