Americká ekonomika ztrácí dech. Pro zlato se skládá ideální scénář

Nejnovější americká makroekonomická data podle mě začínají vytvářet podstatně příznivější prostředí pro drahé kovy. Červencová inflace vzrostla pouze o 0,1 % meziměsíčně, meziročně zpomalila z 3,5 % na 3,4 % a ještě důležitější jádrová inflace klesla z 2,6 % na 2,5 %, přestože energetická složka zůstává kvůli konfliktu na Blízkém východě meziročně vyšší o 14,7 %.

Současně přišel výrazný signál ochlazování trhu práce: americká ekonomika v červenci ztratila 23 tisíc pracovních míst, zatímco míra nezaměstnanosti dosáhla 4,1 %. Přitom se nejedná o první varovný signál. Stále velmi nízké ukazatele spotřebitelské důvěry nebo nižší růst HDP v USA rovněž naznačují, že vrchol ekonomického cyklu klidně už mohl nastat. Kombinace slabší tvorby pracovních míst a postupného ústupu jádrových inflačních tlaků pak snižuje potřebu Fedu dále zpřísňovat měnovou politiku a vytváří prostor pro pokles očekávané trajektorie sazeb a reálných výnosů.

Právě to je pro drahé kovy klíčové. Zlato nenese úrok, a proto s poklesem výnosů amerických dluhopisů klesají alternativní náklady jeho držby; zároveň mu může pomáhat slabší dolar a přetrvávající geopolitická nejistota.