Newsletter 4. 11. 2025

Newsletter 04112025.pdf

Stáhnout PDF • 1.83MB

Komentář analytika

Evropský systém obchodování s emisními povolenkami ETS2, který začne platit v roce 2027 pro budovy a silniční dopravu, bude mít zásadní ekonomické dopady na celou EU včetně České republiky. V prvních letech bude fungovat tzv. měkký cenový strop 45 €/t CO₂ v cenách roku 2020, což při inflaci odpovídá zhruba 57–59 €/t v roce 2027. Pokud cena na trhu překročí tuto úroveň, EU plánuje z rezervy uvolnit až 80 mil. povolenek ročně, aby omezila prudké výkyvy. Po roce 2029 však tento strop zanikne a trh se otevře tvorbě plné tržní ceny. Dle některých renomovaných agentury by pak cena povolenek hladce překročila 100 €/t. Projekce BloombergNEF odhadují průměrnou cenu povolenky kolem 99 €/t v letech 2027–2030 a až 122 €/t v roce 2030, zatímco jiné odhady, například Carbon Pulse, se pohybují poblíž 120 €/t. U pohonných hmot by se tak cena benzínu zvýšila přibližně o 6,9 Kč/l a nafty o 7,9 Kč/l, tedy o zhruba 20 %, což by přidalok celkové inflaci 0,5–0,7 %. Nicméně, druhotná inflace plynoucí z daného nabídkového šoku by byla podstatně větší. Tam se již bavíme o 2% růstu cen ročně, např. u cen potraviny by to pak mohlo znamenat až 5% zdražení. Dokážu si tak představit scénář, ve kterém jsme v ČR se sazbami kolem 4 % i v dalších letech, kdy klimatická politika EU dále nedovoluje rapidní pokles inflačních očekávání a tím i úrokových sazeb.

OPEC+ navýší produkci v prosinci pouze mírně

Na víkendovém zasedání států kartelu OPEC a dalších přidružených zemí padlo rozhodnutí opět mírně navýšit nabídku ropy. Přestože v prosinci dojde ještě k růstu těžby, po celý první kvartál příštího roku již další navýšení nenastane. Aktuální ceny černého zlata se pohybují okolo 60 USD za barel, přičemž řada států (včetně Saudské Arábie) potřebuje ceny vyšší, aby pokryla plánované vládní výdaje. Kromě tohoto ekonomického odůvodnění zdrženlivé taktiky se nabízí ještě politické vysvětlení - existují pochybnosti o tom, zda by se Rusko mohlo podílet na dalším zvyšování produkce OPEC+, jelikož na dvě největší ruské ropné společnosti byly uvaleny sankce ze strany USA. Po tomto výsledku zasedání se v průběhu pondělního obchodování žádné dramatické pohyby na ropě nekonaly.

Volatilita na hovězím mase

Kontrakty na Live Cattle umazaly část ztrát, které byly způsobeny snížením cel na brazilské hovězí maso z 50 na 10 % a pokračujícím tlakem Mexika na povolení dovozu skotu na výkrm ze severního Mexika do USA. Trh, který minulé měsíce pomalu rostl až na historické úrovně, začíná být značně volatilní. Nyní se rozhoduje, zda odolá prodejnímu tlaku, nebo umaže další část nabytých zisků.

Blýská se u obilí na lepší časy?

Zemědělské plodiny začínají být v hledáčku investorů. Důvodem je zklidnění napětí mezi USA a Čínou, se kterým je spojen závazek k nákupu americké zemědělské produkce. Čína měla minulý týden nakoupit větší množství americké sóji a v pátek projevila zájem o pšenici, pravděpodobně 240–400 000 tun, s dodáním v prosinci až únoru.

Silné výsledky technologických gigantů

Apple očekává rekordní sváteční sezónu a podle Tima Cooka je zpomalení prodejů v Číně pouze dočasné. Společnost sází na rychlý rozjezd iPhonu 17, který má podpořit růst na největším smartphonovém trhu světa. Společně se silnými výsledky Amazonu tyto zprávy podpořily tržní sentiment po krátké pauze globálního akciového růstu. Do nálady investorů však vstoupil i Michael Burry, známý z filmu The Big Short, který na síti X varoval před možnou tvorbou tržních bublin.

Ustojí Tesla vyšetřování bez ztráty kytičky?

Tesla pořádá svou výroční schůzi, na které se bude hlasovat o mediálně propírané odměně pro Elona Muska. Společnost však zasáhla jiná negativní zpráva. Americký úřad pro bezpečnost automobilů, který vyšetřuje, zda jsou některé kliky dveří vozů Tesla vadné, obdržel během několika dní od zahájení vyšetřování další stížnosti od spotřebitelů, kteří se po selhání baterie nemohli dostat do svých vozidel ani z nich vystoupit. Po sérii nehod je snaha společnosti o pokročilou automatizaci pod značným drobnohledem.

Nvidia opět přepsala historii Wall Street

Nvidia se stala první společností s tržní kapitalizací přes 5 bilionů USD. Byla také první, která se přehoupla přes předchozí milník – tržní kapitalizace vyšší než 4 biliony USD. Pokud nastavené tempo udrží, bude se moci podle mnohých titulovat jako nejvlivnější akcie v historii Wall Street.

FOREX

Argentinské peso kleslo v předvečer voleb do Kongresu na rekordní minimum díky očekávání prohry politické strany stávajícího prezidenta a skepse ohledně toho, zda americký ministr financí Scott Bessent dokáže prosadit druhou polovinu záchranného balíčku ve výši 40 miliard dolarů pro tuto latinskoamerickou zemi. I přes vítězství koalice prezidenta Javiera Mileie (LLA), která získala přes 40 % hlasů, posílilo argentinské peso pouze krátkodobě a nyní spíše směřuje k dalšímu překonání smutného rekordu.