Newsletter, 26. 8. 2025

Newsletter 26082025.pdf

Stáhnout PDF • 1.79MB

Komentář analytika

Pod povrchem nedávných diplomatických jednání mezi Donaldem Trumpem a Vladimirem Putinem se odehrává méně viditelný, avšak zásadní příběh: ruská ekonomika se nachází v kritické fázi. Obranné výdaje dosahují až 17 bilionů rublů, což představuje přibližně 41 % státního rozpočtu – nejvíce od dob studené války – a dále zvyšují tlak na již tak napjaté veřejné finance. Země se potýká s výpadky příjmů a rostoucím deficitem, který by se letos mohl dokonce zdvojnásobit oproti původně plánovaným úrovním.

Tento stav je výsledkem kombinace klesajících příjmů z exportu ropy a vysokých úrokových sazeb, které nyní činí 18 % a fakticky brzdí nové úvěrování v celé ekonomice. Probíhající válka navíc ochromuje prakticky všechny civilní sektory – od průmyslu přes služby až po zemědělství. Sklizeň v roce 2025 je například nejnižší za posledních téměř sedmnáct let.

Ukrajině se zároveň daří soustavně ničit ruskou infrastrukturu pro zpracování paliv, která je klíčová i pro domácí trh. Cílené útoky na rafinerie vedly k prudkému zdražení benzínu – od začátku roku o více než 55 % – a dokonce k přerušení exportu paliv. V řadě regionů poptávku nedokáže pokrýt ani systém přídělových lístků. I proto lze očekávat postupné „otupení“ ruské ekonomiky, a tím i oslabení válečné mašinerie.

Napětí na trhu s hliníkem

Na trhu s hliníkem pokračuje v srpnu růst cen, když se spotová úroveň pohybuje kolem 2 600 USD za tunu, což znamená dvouciferný meziroční nárůst. K růstu přispívají americká cla, která byla nedávno rozšířena na stovky nových kategorií výrobků, a tím zvyšují náklady v průmyslu a posilují nejistotu v dodavatelských řetězcích. Prémiové přirážky na fyzický kov sice v létě výrazně vzrostly, ale trh už spekuluje na jejich částečný pokles, pokud dojde k uvolnění obchodních bariér. Význam získává i recyklace, která se ukazuje jako efektivní cesta k omezení závislosti na drahém dovozu.

Který směr si vybere platina?

Před měsícem jsme o platině psali jako o vítězi letošního roku mezi komoditami, když vytvořila více než desetiletá maxima. Přestože uvedené stále platí i na konci srpna, došlo od zmíněných maxim k poklesu o zhruba 10 %, když 30. července spadla cena dokonce o více než 8 % za jediný den. Cena jedné troyské unce se většinu srpna drží v úzkém cenovém kanálu mezi hodnotami 1 300 a 1 370 USD, což značí, že se nejspíše může razantně vydat některým směrem.

Sóji i kukuřice bude méně

Třetí týden v srpnu probíhá každoročně tzv. Pro Farmer Crop Tour. Zemědělští experti, tzv. skauti, během této cesty navštíví více než 2 000 lokalit v 7 hlavních zemědělských státech USA. V pátek tato cesta vyvrcholila finální zprávou, která odhalila nižší hodnoty jak u sóji, tak u kukuřice. Snížil se jak výnos na 1 akr, tak celková odhadovaná produkce. Vývoj na obou komoditách ovlivnily také hedgeové fondy, které razantně nakupovaly sóju a snižovaly množství short pozic u kukuřice. Více v článku zde.

Walmart překonal odhad tržeb, zisk zklamal

Walmart (ticker WMT) zveřejnil výsledky za 2. čtvrtletí. Společnost oznámila růst tržeb nad očekávání trhu a výrazný nárůst online prodejů. Zisk na akcii však zaostal za odhady analytiků a provozní zisk dokonce meziročně klesl. Firma zároveň upozornila na tlak cel a rostoucí náklady, které nutí navyšovat ceny a tlačí na marže. Přesto Walmart zvýšil roční výhled a očekává další růst tržeb i zisku.

Akcie se během posledních 3 obchodních seancí propadly o zhruba 5 %.

Nvidia může poslat akciové burzy dolů

Akciový trh s napětím očekává středeční výsledky společnosti Nvidia. Investoři si zejména přejí potvrzení, že poslední růst akciového trhu není jen technologickou bublinou okolo umělé inteligence. Velikost společnosti a její pozice v centru vývoje AI z ní učinily barometr pro celý akciový trh. Cena jejích akcií se od začátku dubna zdvojnásobila a obchoduje se na historických maximech. Největší zákazníci společnosti, giganti Microsoft, Alphabet, Amazon a Meta, se zavázaly, že v příštích měsících zvýší své kapitálové výdaje týkající se čipů. Nvidia má v indexu S&P váhu již téměř 8 % - jakýkoliv větší pohyb tak zamává i cenou celého indexu.

Palantir zkorigoval z rekordních hodnot

Společnost Palantir minulý týden přinesla radost obchodníkům, kteří spekulují na pokles ceny jejích akcií. Tržní kapitalizace se během první poloviny týdne snížila až o 73 miliard USD, až akcie z propadu vysvobodil páteční projev guvernéra Fedu.

FOREX

Sterling (GBP) byl výrazným vítězem nedávného období na trhu měn. Libra vůči americkému dolaru posílila z 1,32 na téměř 1,36 GBP/USD, přičemž dosáhla nejvyšších úrovní od začátku července. Klíčovým impulsem byly pozitivní údaje o britské ekonomice a překvapivě „jasný“ tón posledního hlasování o nastavení úrokových sazeb. To skončilo snížením úrokové sazby ze strany Bank of England, která navíc ponechala otevřené dveře dalšímu uvolnění měnové politiky navzdory inflačním tlakům.