Kakao – pohled analytika

Kakao nás zaujalo svými zajímavými růstovými pohyby od konce února, proto jsem se rozhodl tuto plodinu analyzovat z fundamentální stránky s cílem zjistit, zda se jedná pouze o krátkodobý růst, či zda je zde možnost obratu dosavadního medvědího trendu.

Pro kakao je tradičně kritické počasí. Trh má nyní upřené oči na počasí v době kritického rozvoje bobů v západní Africe, které je nyní považování za středně až více rizikové pro nadcházející sklizeň. Konkrétně největšího pěstitele Pobřeží slonoviny trápí příliš velké deště, které v této fázi vývoje plodiny zásadně zvyšují riziko rozvoje „Black pod“ choroby, která měla zásadní podíl na deficitu trhu s kakaem v letech 2021-2025.

Druhého největšího výrobce Ghanu trápí finanční a logistické problémy, které nadále představují největší riziko nadcházející sklizně a také extrémy se srážkami, v západních regionech je jich nedostatek, což ohrožuje správnou maturaci plodiny a ve východních je jich naopak příliš a stejně jako v Pobřeží slonoviny to zvyšuje riziko chorob.

Zbytek hlavních výrobců (Indonésie, Ekvádor, Nigérie) je dle meteorologické společnosti HSAT pod velkým rizikem, zejména díky extrémním teplotám, efektům El Niňo a špatné logistice. Všechny tyto faktory v kriticky důležité části rozvoje kakaové plodiny začínají tvořit rizikovou prémii v ceně kakaa.

Cena kakaa je však pod dlouhodobým tlakem přebytkového trhu a projekcí, které počítají s růstem tohoto přebytku. Riziková prémie je zatím pouze krátkodobým býčím efektem, jelikož se zatím nejedná o ohrožení, které by Mezinárodní organizace pro kakao započítávala do svých velmi přebytkových prognóz, konkrétně počítá s meziročním růstem produkce 8,4 %.

Z důvodu mé skepse ohledně těchto velmi optimistických prognóz přikládám historický balanc světového trhu s kakaem, který ukazuje relativní cykličnost tohoto trhu.

Zde chci krátce poukázat na současný stav světové poptávky po kakau. Z grafu je evidentní, že se vysoké ceny v období 2021-2025 zásadně podepsaly na světové poptávce.

V kombinaci se slabším dolarem a rostoucími náklady na život ve většině západních zemí (největších odběratelů) je aktuální makroekonomické prostředí spíše nepříznivé pro růst poptávky po kakau.