AI žene polovodiče vzhůru. Vrchol cyklu je zatím v nedohlednu

Současný polovodičový cyklus představuje jednu z nejvýznamnějších investičních vln posledních desetiletí a od předchozích cyklů se výrazně liší. Zatímco v minulosti byly hlavním motorem poptávky osobní počítače či chytré telefony, dnes sektor táhne především rozvoj umělé inteligence, cloudových služeb a datových center. Největší světoví hyperscaleři, jako jsou Microsoft, Amazon, Alphabet nebo Meta, letos investují do AI infrastruktury přibližně 830 mld. USD, přičemž tyto investice mají díky vysokému ekonomickému multiplikátoru významný dopad na růst celé americké ekonomiky.

Poptávka po výkonných GPU, HBM pamětech, serverových DRAM i pokročilých výrobních technologiích zůstává mimořádně silná, což potvrzuje například ukazatel Book-to-Bill ratio, jenž se stále pohybuje nad hranicí jedné, nebo rychlý růst kapitálových výdajů výrobců čipů. Největší úzká hrdla dnes nevznikají v návrhu samotných čipů, ale především u výroby pokročilých pamětí a kapacit pro jejich zapouzdření. Historie však ukazuje, že polovodičový průmysl je výrazně cyklický. Výrobci dnes masivně rozšiřují výrobní kapacity, které však budou uváděny do provozu až s několikaletým zpožděním.

Pokud by mezitím tempo investic do umělé inteligence začalo zpomalovat, mohl by se současný nedostatek během několika let změnit v přebytek nabídky, tlak na pokles cen čipů a nižší ziskovost celého sektoru. Z dostupných dat však zatím vyplývá, že se polovodičový cyklus stále nachází v růstové fázi a bezprostřední známky jeho vrcholu zatím nepozorujeme, přestože s postupujícím investičním cyklem bude riziko jeho budoucího obratu postupně narůstat.